共和党暂离谈判之际模拟美国债务上限大限风险-世界聚焦
当前对债务上限的僵局或将给经济带来比以往任何一次更大程度的重创。
彭博5月22日发布的一项经济研究显示，“ X日”的时间定在6月初。这是一个独特的不合时宜的时刻，自2022年3月以来美联储加息500个基点后，经济已经容易受到经济衰退的影响。不难设想经济有可能将受到严重冲击的情况，进一步将轻度衰退推向更深的衰退。
该研究模拟了这样一种情境，即长时间的党派边缘政策引发市场压力上升，但最终避免违约。而这最终将意味着2HGDP折合年率下降1.8％。如果财政部被迫削减支出以履行债务，那么保守的估计将是8％。
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美国在1月19日达到债务上限。从那时起，财政部就采取了特殊措施来履行政府的债务义务。这些特别措施将在“ X日期”耗尽，耶伦估计最早的日期是6月1日。之后，“如果国会不采取行动，政府将可能不再能够履行所有的政府义务”提高或暂停债务上限。
经济衰退-概率模型显示，7月份经济衰退的可能性大幅上升。这主要反映了美联储加息的滞后影响，不包括债务僵局的影响。
分析指出，债务上限僵局可能对经济造成的损害来自三个渠道：
一、在最后一刻达成协议之前，不确定性和借贷成本增加（即使是暂时的）。
二、实际违反X日期，美国财政部违约部分债务，并削减支出约25％，以优先偿付美国国债的本金和利息。
三、民主党与共和党达成了一项妥协协议，涉及在近期和中期大幅削减政府支出。
本报告的其余部分探讨了一种可能的情况，即长期的党派边缘政策引发评级下调和金融市场压力上升。但最终达成协议，避免违约。
以下是在这种情况下校准潜在冲击的方法：
VIX指数从目前的18（截至5月16日）飙升至近50，正如2011年债务上限僵局所发生的那样，并在第三季度上半年保持高位。
债券市场要求长期美国国债的风险溢价。假设10年期国债收益率上升80个基点，与当前到期的国债收益率溢价相近。
BBB级公司债利差上升220个基点，略高于2011年僵局期间的水平。
有了这些假设，使用内部模型来评估对美国经济增长的影响结果不尽如人意：
短暂和温和的衰退（GDP在2H23年平均萎缩0.4％）将成为深度衰退，GDP折合年率下降1.8％。
到2024年年中，失业率升至5.3％，而基线时为4.8％。这相当于在基准之外又增加了79万个工作岗位。
这种巨大的冲击不会在短期内对通胀产生太大影响。据模型预计，相比于基线水平，通胀率一年只会下降10个基点。与此一致的是，美联储自己的债务上限模拟数据显示，震荡发生一年后，核心PCE并未受到通缩影响。
事实上，该模型的结果可能偏于保守。这是因为该模型假设冲击波袭来之际，美联储将大幅降息，为经济提供一些支持。然而，这种想法今天可能不适用，因为在通胀居高不下的情况下，美联储官员倾向于长时间保持较高的利率水平。即使是温和和鸽派的美联储官员也不会看到降息，直到2024年。
如果耶伦在6月初关于“X日”的说法是正确的，但国会直到8月才上调债务上限，那么美国财政部将不得不在此期间削减支出，以优先偿付美国国债的本金和利息。考虑到市场压力可能比上面提到的SHOK情境更严重的事实，预计这将导致6％的年化GDP损失，保守估计总影响约为8％。
当然，也可以想象会有更多良性结果。或许未来几天会达成协议。或者党派的边缘政策将把协议推迟到夏季晚些时候，假设结局是皆大欢喜的，金融市场将不会有太大的波动。
不过，模拟试验同样表明，即使在一个相对温和的情境下，美国政府不违约，避免违反“X日”，经济后果也可能是严重的。
